Сейчас ключевая ставка составляет 14%
Источник:
Глава Центробанка РФ Эльвира Набиуллина назвала причины, по которым регулятор не планирует снижать ключевую ставку. Среди них — возможный рост цен и процентных ставок в экономике. Доцент кафедры финансового рынка и финансовых институтов НГУЭУ, руководитель программы «Финансовая экономика: инвестиции, банки, страхование» Тамара Попова объяснила ситуацию.
На недавнем заседании комитетов Госдумы Набиуллина заявила, что Центробанк не должен торопиться со снижением ключевой ставки. По её словам, такой шаг может привести к росту цен и процентных ставок. Она перечислила причины, по которым в сентябре — октябре вопрос о снижении даже не рассматривался — речь шла только о сохранении.
«Это привело бы к обратным результатам, росту процентных ставок в экономике, росту цен, к новым сложностям для наших предприятий. А сложностей у них и так хватает. И начинать все сначала не просто не хотелось бы, это было бы непростительной ошибкой», — отметила Эльвира Набиуллина.
Среди причин — инфляционные ожидания, которые снизились в первой половине года, а затем выросли по «объективным причинам». Ещё одна причина — более высокий вклад бюджета в спрос.
Тамара Попова, анализируя заявление Набиуллиной, подчеркнула, что инфляция в России «смешанная».
«Примерно наполовину инфляция определяется монетарными причинами. Это примерная оценка, у разных экономистов разный взгляд, поскольку точно измерить невозможно. Это ситуация, когда рост денежной массы и совокупного спроса на товары и услуги опережает рост предложения. Как раз на этот канал может воздействовать ключевая ставка. Но еще наполовину воздействуют немонетарные причины, которыми Банк России не может напрямую управлять. Это рост издержек, дефицит на отдельных рынках, курс рубля и налоговые изменения», — уточнила Тамара Попова.
Например, цены на целые группы товаров, включая топливо, зависят не от ключевой ставки, а от логистики. При этом высокая ставка влияет на инфляцию через несколько каналов. Канал спроса — дорогие кредиты снижают количество покупок. Канал валютного курса — ставка влияет на инфляцию импортных товаров через курс рубля. Канал издержек — у бизнеса дорожают кредиты, а вслед за этим и их товары.
«И особое внимание уделим каналу ожиданий. Здесь население и бизнес доверяют способности Центрального банка сдерживать инфляцию, ожидают низкой инфляции в будущем, и это влияет на все отношения в экономике от заработной платы до ставок по вкладам. И как раз этот канал работает у нас недостаточно хорошо. Банк России прогнозирует инфляцию на 2026 год в диапазоне 7–8%, а далее еще ниже. Население же ожидает инфляцию в 14–15%. Это значит, что доверие Банку России недостаточно сформировалось. И если в таких условиях снизить ключевую ставку, последствия будут неожиданными», — подчеркнула эксперт.
По учебникам экономики при снижении ключевой ставки должны снижаться ставки по кредитам и вкладам. В реальности на них влияют ещё и инфляционные ожидания. При низкой ключевой ставке и высоких ожиданиях кредиты так и останутся дорогими.
«Важно отметить, что доверие к Центральному банку, как и любое доверие, формируется медленно, зато разрушить его можно в один момент. Вот почему усилия Банка России сейчас сосредоточены не на том, чтобы поддаться общественному давлению и снизить ставку, а на том, чтобы объяснить свои действия», — обратила внимание эксперт.
Поэтому, уверена она, относительно новым явлением стали регулярные «Резюме обсуждения ключевой ставки». Пока ожидания людей и бизнеса по инфляции не сблизятся с прогнозом Банка России, снижение ключевой ставки будет оставаться рискованным решением.
«В таких условиях можно заметить, что ставки по вкладам (и облигациям) на 3 месяца и на год отличаются. Вложения имеет смысл распределить: долгосрочные позволяют зафиксировать высокую ставку на будущее. Краткосрочные создадут запас на непредвиденные расходы, для случаев потери дохода. Важно отметить, что среди низкорисковых инструментов существует такой вид, как ОФЗ-ИН, то есть государственные облигации с защитой от инфляции, который подходит как раз для тех ситуаций, когда важно защитить сбережения от инфляции», — подытожила Тамара Попова.
23 октября совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых.
